31.1.2020, investičný týždenník

Rast si v tomto roku udržali už len akcie rozvinutých krajín, predovšetkým tých amerických s najväčšou trhovou kapitalizáciou (large caps) z defenzívneho sektora verejných služieb (utility) a tigra budúcnosti. Sektora technologického.

Najhoršie dopadli akcie rozvojových krajín (emerging markets) a globálny energetický sektor. Obava z šírenia koronavírusu udrela predovšetkým na krajiny s nižšou úrovňou zdravotných systémov.

Očakávaný pokles dopytu po preprave hromadí zásoby ropy a tým tlačí jej cenu prudko nadol.

Tá len v tomto roku padla o 16% (CL, WTI), čo dostalo celý globálny energetický sektor, s -9% stratami, na výkonnostný chvost v tomto roku. V typicky defenzívnom prostredí ťaží sektor utilít.

Ten s mohutným 5% rastom dominuje dokonca i nad nezastaviteľnými technológiami (2,7%). Výkonnosť technologického sektora udržali v poslednom týždni výsledky dvoch kapitalizáciou najväčších spoločností sveta.

Microsoft i Apple svojimi kvartálnymi výsledkami prekonali očakávania, keď druhému menovanému pomohol predovšetkým lepší predaj telefónov. Sme zvedaví ako významne k predaju dopomohlo zavedenie Huawei na americký sankčný zoznam. A tým jej odstrihnutím od androidu.

Akciový trh spojených štátov vďaka svojim najväčším spoločnostiam pokračuje v raste i v tomto roku. Znepokojenie však badať v makroekonomickom prostredí, v ktorom firemné investície nevykazujú, napriek dohode na Prvej fáze, signály zastavenia svojho poklesu.

Rast ekonomiky Spojených štátov pritom, s 2,1%, stále za sľubom americkej administratívy (konštantný trojpercentný rast) významne zaostáva. Firmy s investíciami vyčkávajú i naďalej.

Zdá sa, že po dlhých rokoch obchodných sporov prestali na rýchlu obnovu obchodných vzťahov veriť, očakávajúc ich ďalšiu eskaláciu hneď po amerických prezidentských voľbách. Európske akcie sa naopak dostali do silných strát keď ku globálnym obavám sa pridali i slabšie čísla HDP Eurozóny (1%, vs 1,1%).

Predpokladáme však, že za týmito slabšími číslami zo záveru roka stojí kontrakcia francúzskeho rastu kvôli rozsiahlym štrajkom v poslednom kvartály roka.

Silné čísla tohto mesačných prieskumov (PMI), v kombinácii s ústupom štrajkov vo Francúzsku, môžu tempo rastu už v týchto mesiacoch opäť pozdvihnúť. Obavu z jeho ďalšieho poklesu preto, na rozdiel od mainstreamu, nemáme.

Už dlhšie avizujeme, že akciový trh potrebuje vydýchnuť. Tak silné tempo rastu totiž nenafukuje iba cenovú bublinu, ale i systémové nedostatky. Následky ktorých trh odstraňuje podstatne dlhšie než straty z priebežných korekcií.

Martin Moravčík
CEO, TRIM Broker