30.6.2019, investičný týždenník

Stretnutie oboch prezidentov v Osake naplnilo trhové očakávania z obnovenia jednaní medzi Spojenými štátmi a Čínou. Za návrat Číny k jednaniam odstupuje D.Trump od zámeru dodatočného preclenia zvyšku čínskeho dovozu do Spojených štátov a prisľúbil prehodnotiť zákaz amerických firiem dodávať komponenty pre čínsky Huawei.

Ten je od mája na „black-liste“ americkej vlády, zakazujúci americkým spoločnostiam predaj ich služieb a produktov spoločnosti Huawei a jej pobočkám bez predchádzajúcej vládnej licencie. V sobotu po jednaniach s Xi však D.Trump označil tento zákaz za poškodzujúci i záujmy amerických spoločností. Dodávkou služieb a komponentov pre Huawei k ohrozovaniu národnej bezpečnosti prichádzať nemá.

Americká asociácia výrobcov polovodičov (čipov) toto vyjadrenia privítala s mimoriadnym potešením. Úprava zákona však môže naraziť na politický odpor i vo vlastných radoch. Naznačilo to vyjadrenie republikánskeho senátora Rubia, ktorý v obmedzení tohto zákona vidí riziko zlyhania žaloby, ktorú Spojené štáty na Huawei podali.

O slovo na summite G-20 sa očakávane prihlásili i rusi, keď V. Putin oznámil predĺženie dohody Ruska s OPEC+ na pokračovaní v obmedzovaní produkcie o ďalších 6 až 9 mesiacov (do konca roka, prípadne marca 2020). Jej cieľom je reagovať na klesajúci výhľad globálneho dopytu a rastúcu ponuku vyššou produkciu ropy zo Spojených štátov, ktorá s viac než 11,5 mln. barelmi denne zvyšuje svoj náskok nad 11 miliónovou Saudskou Arábiou.

Záverečné komuniké G-20 odsúdilo protekcionizmus a nabáda k otvorenému a spravodlivému medzinárodnému obchodu.

Monetárna politika

V týždni trh schladili vyjadrenia jediného disidenta FEDu, hlasujúceho za zníženie sadzieb o -0,25% už na júnovom zasadaní. Ten sa totiž v týždni pre Bloomberg TV vyjadril o potenciálnom znížení o -0,5% ako o prehnanom. Chvíľu pred ním podobne reagoval i guvernér FEDu, ktorý riziko oprel o neurčitosť vo vývoji sino-amerických vzťahov, no odmietol reagovať urýchlene či prehnane.

Tieto slová prispeli k zastaveniu rastu akciového trhu v strede týždňa, no trhové očakávania z trojnásobného znižovania sadzieb FEDom do konca roka znížili len kozmeticky. Tvrdohlavé dieťa, ako označil D. Trump FED, tak i naďalej vzdoruje.

Podľa viacerých rešpektovaných pozorovateľov politiky D. Trumpa, má ten pred uzatvorením významnejších dohôd s Čínou čakať na prvý krok k uvoľňovaniu monetárnej politiky práve na FED. Ponechalo by mu to silnejšiu vyjednávaciu pozíciu s Čínou, ktorej by efekt uvoľnenej politiky ponechal priestor pre menšie obchodné ústupky.

Podľa neho pozitívne pre ekonomiku Spojených štátov, bez negatívnych efektov na finančnom trhu. V neposlednom rade by tak dosiahol i čosi iné. Nesklamal by tak tvrdé jadro svojho voličského elektorátu, ktorému tvrdé kroky D. Trumpa voči Číne nesporne imponujú. Nesporne tak budeme v nasledujúcich dňoch a týždňoch svedkami eskalácie vzťahov medzi Bielym Domom a FEDom.

Ekonomika

Európske prieskumy výroby i podnikateľskej dôvery pokračujú i naďalej vo svojom poklese. Zhoršenie očakávaní výrobných manažérov badať už druhým mesiacom i v Spojených štátoch. Poukazujú na to i výrobné indexy FEDu z Dallasu, Richmondu, Kansasu i Chicaga.

Chýbajúce tvrdé makroekonomické dáta však, okrem slabému tempu rastu inflácie a minulo mesačnému zaváhaniu novovytvorených pracovných miest v Spojených štátoch, ponechávajú slabé prieskumy bez zásadnejšieho vplyvu na finančný trh.

Finančný trh

Možnosť obnovenia sino-amerických obchodných rokovaní po summite G-20 trh začal započítavať už posledné dva týždne. Obzvlášť však po štvrtkovom článku v čínskom denníku naznačujúci krehké ústupky oboch strán ešte pred summitom.

V kombinácii so zmenou slovníka monetárnych politík smerom k ďalšiemu uvoľňovaniu v Spojených štátoch, Európe i Japonsku, dosiahol americký akciový trh s priemernými 6% za jún najsilnejšiu mesačnú výkonnosť minimálne od roku 1955.

Od začiatku roka si tak MSCI World pripisuje cez 15%, rovnako tak DAX a samozrejme S&P 500. Silný rast však zaznamenáva i benchmark dlhopisového trhu (10 ročné americké štátne dlhopisy) s takmer 5% od začiatku roka.

Táto situácia tak veľmi dobre vystihuje už takmer rok trvajúci trhový paradox, pri ktorom rast rizikových aktív tlačia dopredu očakávania z monetárnych i fiškálnych stimulov, zatiaľ čo kvalitné dlhopisy v raste cien podporuje nielen obava zo znižovania sadzieb ale i rast rizík spomaľovania globálneho rastu.

Neustále preto opakujeme nevyhnutnosť začať s investovaním čo najskôr. Ideálne v malom, do jednoduchej skladby portfólia, no predovšetkým pravidelne a nákladovo efektívne. Pokojne sa môžeteinšpirovať našou skladbou dlhodobého investičného portfóliaa nákladovú efektívnosť dosiahnuť samostatným investovaním na účte od TRIM Broker.

Čo nás čaká

V nasledujúcom týždni nás čaká predovšetkým júnová nezamestnanosť a novovytvorené pracovné miesta v nefarmárskom sektore Spojených štátov (piatok). Vzhľadom k silnému tlaku na znižovanie sadzieb by ďalší mesiac slabších čísiel z trhu práce odobral FEDu posledný pilier ich vzdorovania. Inflácia totiž už očakávania sklamala.

Rovnako tak očakávame ďalšie prieskumy výrob z Eurozóny (PMI) a Spojených štátov (ISM) a Číny. Ich trhové konsenzy očakávajú mierny rast, čo v kombinácii s pozitívnym odkazom G-20 môže ponechať súčasný naratív finančného trhu bez zmeny i pre nasledujúci týždeň.

Martin Moravčík
CEO, TRIM Broker