20.7.2019, investičný týždenník

Kritika ministrov financií a guvernérov centrálnych bánk krajín G7 voči facebookovej Libre je aj o boji za udržanie monopolu nad peniazmi. V tomto týždni sa však o volatilitu postarala i výsledková sezóna, udalosti v ománskom zálive, a obnovené napätie v čínsko-amerických vzťahoch.

Samozrejme nezabudneme ani na Eurozónu. Voľba predsedníčky Európskej komisie totiž dostala Taliansku koalíciu do varu, zatiaľ čo blížiaca sa voľba britského premiéra britskú libru do strát.

Spojené štáty 

Akcie napriek všetkému bez zásadnejších strát

Kvartálne firemné výsledky zo Spojených štátov potvrdzujú stagnáciu, no trh zaujal najmä pokles tržieb Netflixu a najväčšieho nákladného železničného prepravcu v Severnej Amerike, CSX Corp.

Negatívne prispeli i obavy z ďalšej možnej eskalácie obchodných sporov medzi USA a Čínou, vzájomne sa obviňujúcich zo stagnácie v jednaniach. Od júnového G-20 samitu totiž neprišlo k žiadnym osobným jednaniam, keď každá zo strán také podmieňuje ústupkami.

Čína žiada ústupky voči Huawei, Spojené štáty žiadajú zvýšiť odbyt poľnohospodárskych plodín. Napriek tomu sa americký akciový trh v týždni udržal bez zásadnejších strát. Dopomohli k tomu predovšetkým pretrvávajúce vysoké stávky na zníženie úrokových sadzieb v USA.

S takmer istotou trh počíta s 0,25% znížením už na tohto mesačnom zasadaní, zníženie o 0,5% s viac než dvadsať percentnou pravdepodobnosťou. K vysokej volatilite na finančnom trhu dopomohla predovšetkým ropa.

Americká ľahká stratila takmer 7%, keď napriek turbulentným udalostiam v ománskom zálive prevážili informácie o nadviazaní dialógu Spojených štátov s Iránom o ich jadrovom programe.

Veľká Británia

Libru straší tvrdý Brexit

Libra s -0,7% stratou voči americkému doláru reagovala na rastúce preferencie Borisa Johnsona na obsadenie premiérskeho kresla. Tým sa stane nový predseda konzervatívnej strany, ktorý vzíde z utorňajšieho straníckeho hlasovania.

Britskú libru pred silnejšími stratami v tomto týždni zastavil strategický ťah labouristov, ktorým sa podarilo tesnou parlamentnou väčšinou obmedziť právo budúceho premiéra na odstavenie parlamentu od jednaní o Brexite.

B. Johnson totiž razí tvrdú exitovú stratégiu i bez dohody, ktorú britský parlament vytrvalo odmieta. Obava z využitia tohto inštitútu novým premiérom, ktorým by v procese obišiel parlament, je zažehnaná.

Problém však zostáva. Definitívny termín vystúpenia z EÚ (31. októbra) sa nezadržateľne blíži, a projekcie recesie ostrovnej ekonomiky od MMF v prípade tvrdého Brexitu s ním.

Utorňajšia voľba premiéra však môže priniesť i prekvapenia. Ak by sa takým stalo víťazstvo Hunta (umiernenejší „brexista“), možno od libry očakávať jej značné posilnenie. Tá totiž v posledných týždňoch do svojich strát započítala víťazstvo B. Johnsona a tým vyššiu pravdepodobnosť tvrdého Brexitu.

Eurozóna

V talianskej koalícii eskaluje boj o moc

Euru, okrem obnovených čínsko-amerických výmen, priťažuje i politická eskalácia v Taliansku. Voľba predsedníčky Európskej komisie, v ktorej Liga nehlasovala podľa dohody za Leyenovú, môže Taliansko stáť vyšší post v Komisii i predčasné voľby.

Napätie vo vláde medzi Hnutím 5 hviezd a Ligou vrie dlhšie, no víťazstvo Ligy vo voľbách do európskeho parlamentu odpálilo špekulácie o pokus Ligy o zvrhnutie vlády a predčasné voľby, v ktorých by pri súčasných preferenciách predbehli svojho koaličného rivala.

Škandál okolo možného pokusu o financovanie Ligy z ruských zdrojov tak Salvini prekrýva novou dymovou clonou, usilovne pracujúc na ovládnutí parlamentu.

Hlavnou udalosťou budúceho týždňa v Eurozóne bude štvrtkové zasadanie ECB k úrokovým sadzbám, na ktorom sa očakáva potvrdenie pripravenosti ECB k ďalšiemu uvoľňovaniu svojej politiky. To sa očakáva na septembrovom zasadaní.

G7

Libra je v centre začínajúceho boja o udržanie štátnej autokracie nad peniazmi

V týždni sa konalo stretnutie krajín G7 na úrovni ministrov financií a guvernérov centrálnych bánk. Mediálny priestor z nej si získala najmä ostrá kritika účastníkov samitu voči krypto-projektu Libry od spoločnosti Facebook.

Vytýkali jej slabú ochranu spotrebiteľských práv a samozrejme nejednoznačnosť v riešení ochrany pred legalizáciou príjmov z trestnej činnosti a terorizmu. Podstatná však bola kritika smerujúca na potenciál projektu narušiť „monetárnu suverenitu“.

V preklade monopol štátu na peniaze. Libra zaťala do živého. Nachádzame sa totiž podľa nás v kľúčovom období, v ktorom tlak monetárnej politiky na prevzatie spoluzodpovednosti za podporu rastu viac na bedrá fiškálnej politiky, otvára dvere zmenám v súčasnom monetárnom systéme.

Rastúci záujem o Novú monetárnu teóriu, v ktorej by fiškálna politika začala kontrolovať i tú monetárnu, je v ostrom konflikte s decentralizačnými záujmami „krypto-trhu“. Štáty by totiž mohli kontrolovať množstvo peňazí v obehu tvorbou dlhu a výškou daní. K tomu však potrebujú udržať kontrolu nad peniazmi.

Libra tak úvodné pasáže dlhého zápolenia s politickou mocou prehráva, Facebook však touto iniciatívou v konečnom dôsledku uspel. Diskusia o monetárnom systéme totiž nie je iba vecou fiškálnej (politikov) a monetárnej (bankárov) politiky, ale i trhu a verejnosti. I vďaka Libre sa tak táto diskusia dostáva do širšieho povedomia verejnosti.

A čím viac bude fiškálna politika útočiť na tú monetárnu (centrálne banky), tým vyššiu dôveru môže trh vkladať alternatívam eliminujúcich ich autokraciu nad peniazmi.

Turecko

Stráca rating od Fitch

Turecký BIS100 si v tomto týždni pripísal takmer 5% zisk. Nič iné než vysoké očakávania zo znižovania sadzieb v USA a očakávané zníženie domácich sadzieb za tým nevidíme. Naopak.

Piatkovým zatvorením trhu oznámila agentúra Fitch zníženie tureckého ratingu hlbšie do špekulatívneho pásma BB- s negatívnym výhľadom.

Agentúra tento krok zdôvodňuje obavou zo straty nezávislosti centrálneho bankovníctva pod Erdoganovým režimom. Erdogan totiž minulý týždeň vyhodil guvernéra centrálnej banky a nahradil ho novým, ochotným znižovať sadzby.

Čo nás čaká v tomto týždni

Utorok: UK – voľba premiéra, EU – spotrebiteľská dôvera
Streda: Nemecko, USA – PMI výroby, služieb (Markit)
Štvrtok: ECB – úroková sadzba, Nemecko – IFO
Piatok: USA – HDP za 2Q
 

Martin Moravčík
CEO, TRIM Broker