6.7.2019, investičný týždenník

Čím silnejšie signály spomaľovania globálneho rastu, tým silnejší rast akciového trhu. Platí to však i naopak. Trh totiž očakáva stimuly. Lepšie makroekonomické čísla prehnané trhové očakávania z trojnásobného znižovania sadzieb v USA strašia.

Všetko to sme mohli sledovať i v uplynulom týždni, keď v boji o nadvládu nad monetárnou politikou sa k akciovému rastu pridáva i rast cien zlata a kryptomien. Avšak poporiadku.

V pondelok akciový trh akceleroval svoje zisky po tom, čo prieskumy výrob z prakticky každej z vyspelých ekonomík vykázali pokles alebo čísla pod trhové konsenzy. Všetko v súlade s natiahnutou rukou smerom k fiškálnej a monetárnej politike.

Pokračujúci rast zastavil až v piatok. Americký pracovný trh vykázal za jún tvorbu 224 tisíc pracovných miest mimo farmársky sektor, celých 64 tisíc nad trhové očakávania. Tieto čísla, s 3,7% nezamestnanosťou a 3,1% medziročným tempo rastu miezd stavajú FED do neľahkej pozície.

Pracovný trh totiž po znižovaní sadzieb vôbec nevolá. Trhové očakávania od júlového zasadania FOMC očakávajú s istotou zníženie sadzieb minimálne o -0,25%. Jediným dôvodom vedúci FED k takémuto rozhodnutiu je nízke tempo inflácie (PCE 1,6% vs. 2% cieľ).

V piatok však FED predložil svoju polročnú správu Kongresu, v ktorej okrem pripravenosti konať uviedol pri inflácií spojenie „prechodnosti“. Vynechanie tohto slovíčka z júnového zasadania bolo pritom jedným z motorov rekordného akciového rastu počas júna.

Kombinácia týchto udalostí v závere týždňa skorigovali týždenné zisky na akciovom i dlhopisovom trhu. Trhové očakávania sú vysoké, ich nenaplnenie FEDom na júlovom zasadaní (29.-30.7.2019) sa bez výpredaja smerom k realistickejším očakávaniam nezaobíde.

Stredajšia výpoveď guvernéra FEDu J. Powella pred americkým kongresom k stavu monetárnej politiky tak bude patriť k najdôležitejším udalostiam budúceho týždňa.

Trump svoj tlak zvyšuje

Tlak D. Trumpa požadujúceho od FEDu zníženie sadzieb a tak spoluprácu FEDu pri podpore ekonomického rastu sa stupňuje. Iba pripomenieme, že úlohou monetárnej politiky je kontrola inflácie, čím musí v prípade rýchlejšieho tempa rastu konať proti záujmom fiškálnej politiky.

V tom tkvie podstata nezávislosti monetárnej politiky, ktorej sme odviazaním od zlata zverili dôveru v schopnosť udržať inflačné tlaky v kontrolovateľných medziach. Okrem iného. A práve časté útoky D. Trumpa považujeme za jeden z podporných dôvodov rastu menových alternatív. Zlata ale i kryptomien.

Ropa a OPEC+

Americkej ľahkej rope (CL, WTI) sa i naďalej nedarí prekonať úroveň 60 dolárov za barel. Dohodu OPEC+ o predĺžení platnosti obmedzenia produkcie o -1,2 mln. barelov denne (predstavujúc tak približne 1,2% globálneho dopytu) totiž negatívne vyvažuje slabnúci prospekt globálneho rastu (viď klesajúce výrobné prieskumy).

Nezabúdajme však na hurikány v Spojených štátoch a dovolenky. Sezóna týchto dvoch faktorov môže dodávať cenám ropy strednodobú podporu, no žiadne dlhodobé rastové faktory na tomto trhu naďalej nevidíme.

TOP udalosti nasledujúceho týždňa

• Pondelok: Nemecko – obchodná bilancia
• Utorok: Austrália – podnikateľská dôvera, USA – Powell
• Streda: FED Powell – výpoveď pred US kongresom,FOMC zápisnica z júna
• Štvrtok: ECB – zasadanie, USA – inflácia
• Piatok: Čína – obchodná bilancia

Martin Moravčík
CEO, TRIM Broker