Správa sa akciový trh racionálne?

Pokračujúci rast akciového trhu odporuje priebežným fundamentom. Slabé ekonomické dáta v úvode nového roka napodobňujú tie z konca toho minulého. Napriek tomu si americké indexy za jediný mesiac prilepšili v priemere o 3%, európske o 4% a čínske o viac než 12%.

Toto trhové správanie však má svoju logiku. S vysokou pravdepodobnosťou to bola totiž kombinácia rastu amerických úrokových sadzieb a eskalácia obchodných vzťahov medzi USA a Čínou, ktorá rozvírila obavu o spomalenie tempa globálneho rastu.

Rast amerických sadzieb mal tendenciu brzdiť nielen rast domáci, ale i zahraničný. Predovšetkým rozvíjajúcich sa krajín s vysokým dolárovým dlhom, ktorým rast dolárových sadzieb značne priťažil. Predovšetkým implicitným posilnením amerického dolára.

Obchodné bariéry v americko-čínskom obchode na druhej strane priťažili cez spomalenie tempa rastu čínskej produkcie i jej importérom. Koncoročný prepad nemeckej produkcie je len jeden z príkladov.

Novým rokom však prišla zmena. FED pozastavil svoju ambíciu ďalšieho zvyšovania úrokových sadzieb a Trump dal Číne priestor na hľadanie riešenia. Ochota oboch strán jednať vniesla na trh značnú dávku optimizmu. Čas ukáže, do akej miery je ten opodstatnený. „Status quo“ sa však preukázateľne mení.

Vďaka tomu i naše dlhodobé investičné portfólio, tvorené pravidelným dokupovaním ETF fondov SPDR MSCI ACWI IMI UCITS ETF a iShares $ Treasury Bond 7-10yr, dosahuje 2% zisku. To i napriek takmer 10% prepadu akciových indexov v minulom roku. Pochopiteľne tak robíme nákladovo efektívne. Samostatne na investičnom účte od TRIM Broker.

(Minulé výnosy nie sú zárukou výnosov budúcich. Investovanie na finančných trhoch v sebe nesie riziko. Spoločnosť nezodpovedá za žiadne straty z ideí tu prezentovaných.)

USA

Uplynulý týždeň priniesol niekoľko dôležitých dát z USA. Tie z decembra, v podobe poklesu začatej výstavby a spotrebiteľských výdavkov potvrdili známe problémy z konca roka.

Dáta z tohto roka naznačujú možné zastavenie tohto trendu, s výnimkou výrobného sektora, ktorý na zmeny spojené s odblokovaním vládneho „shutdownu“ a slabej aktivity z konca minulého roka reaguje najpomalšie.

Európa

DAX i CAC40 si v poslednom týždni pripísali cez 1,2%, vezúc sa na pozitívnom sentimente i lepších výrobných číslach z Číny.  Straty zaznamenal britský FTSE posilnením britskej libry. Tá totiž reagovala na zjemnený tón írskych unionistov, zvyšujúc tak Mayovej šance na priechodnosť jej dohody s EÚ. Zareagovali i labouristi, keď ich líder J. Corbyn oznámil podporu novému referendu o Brexite popri voľbách do britského parlamentu.

Čína

Shanghai Composite so svojim 6,7% (t/t) dosiahol najsilnejší týždenný rast od júna 2015. Okrem vyššie uvedeného k tomu odpomohla i agentúra MSCI. Tá je totiž pripravená v tomto roku štvornásobne navýšiť objem čínskych akcií (typu A) vo svojich globálnych akciových indexoch.

TOP udalosti nasledujúceho týždňa

• Utorok: USA – ISM služieb
• Streda: USA – Obchodná bilancia
• Štvrtok: EZ – ECB úroková sadzba + konferencia
• Piatok: Čína – Obchodná bilancia, USA – NFP, nezamestnanosť

Zdroje: Bloomberg, Reuters

Autor: Martin Moravčík, TRIM Broker