Skip to main content

Piliere akciového rastu erodujú

Investičný týždenník

Globálny akciový trh zaznamenal pravdepodobne svoj najlepší štart roka za posledné dekády. Od začiatku roka si hlavné čínske indexy (Shenzhen, Chinext) prilepšili o 30%, americké o 20% (NASDAQ, Russell 3000). Rast zaznamenali i hlavné európske indexy (DAX +16%) i napriek stále klesajúcim predstihovým ukazovateľom (PMI, IFO). Z pohľadu amerických indexov bol dokonca apríl výkonnostne najsilnejším mesiacom od po krízového obdobia v roku 2009.

Trhové prostredie prialo i dlhopisom, keď americké vládne dlhopisy s 10 ročnou splatnosťou si od začiatku roka prilepšili na cene približne o 3%. Toto priaznivé prostredie má niekoľko kľúčových dôvodov. Jedným z nich je odklon najvplyvnejšej centrálnej banky sveta (FEDu) od svojho zámeru navršovať v tomto roku úrokové sadzby.

Trh tak začal započítavať vyššiu pravdepodobnosť znižovania sadzieb než ich zvyšovania. Hlavným dôvodom boli očakávania klesajúcej inflácie pod inflačný cieľ FEDu na 2%. Neskôr to potvrdili i posledné čísla inflácie, merané jadrovým indexom PCE, ktoré vykázali pomalšie tempo rastu (1,6%) za marec.

Ostro sledované štvrtkové zasadanie FEDu „vyčkávací mód“ nezmenilo. Trh však nepotešili následné vyjadrenia guvernéra J. Powella na jeho tlačovej konferencii po zasadaní. V nich obavu z klesajúcej inflácie vylúčil. Očakáva totiž, vplyvom pokračujúceho rastu firemných investícií, obnove rastu spotrebiteľských výdajov a rastu cien energií, jej návrat bližšie k ich cieľom.

FEDu v jeho stratégií nahrávajú i silné čísla nezamestnanosti z USA, ktoré s 3,6% za apríl dosahujú najnižšiu úroveň od roku 1969. V neprospech však stoja, podobne ako v Európe, predstihové dáta. Posledné čísla ISM služieb potvrdzujú očakávania i budúceho rastu, no jeho tempo s 55,5 bodmi je najpomalšie od júla 2017.

Trh však predstihové ukazovatele ignoruje a rázne započítal zmeny v súvislosti odhodlania FEDu nemeniť sadzby akýmkoľvek smerom. Pravdepodobnosť znižovania sadzieb v tomto roku sa tak  v týždennom porovnaní znížila o významných 18% (z 65% na sotva 47%, zdroj: CME FedWatch). Akcie tak týždeň zatvárali v zmiešaných číslach.

Výkonnosť akciových indexov, zdroj: tradingeconomics.com
  CFD symbol t/t 12m
NASDAQ 100 IBUST100 0,24% 15,01%
S&P 500 IBUS500 0,20% 10,22%
DJI IBUS30 -0,14% 8,82%
       
STOXX 50 IBEU50 0,06% -1,73%
DAX IBDE30 0,79% -4,13%
FTSE 100 IBGB100 -0,64% -2,59%
IBEX 35 IBES35 -1,01% -7,21%

Nie je to len FED, ktorý uberá z plynu akciovej rely. V uplynulom týždni sme totiž zaznamenali z úst najvyšších predstaviteľov Číny záujem o odklon stimulov, pred časom nasmerovaných politbyrom na zastavenie klesajúceho tempa rastu Číny, späť k podpore štrukturálnych reforiem (zdroj: South China Morning Post).

Všetko čo k tomu postačilo boli o 0,1% (6,4% vs 6,3% oč.) lepšie než očakávané čínske HDP za prvý kvartál a cesta čínskeho prezidenta na chudobnejší a priemyslom znečistený juho-západ krajiny. Klesajúce predstihové ukazovatele čínskej výroby (PMI) pri tom len tesne míňajú hranicu manažérmi očakávanej kontrakcie na 50 bodoch.

O tomto paradoxe, odporujúcich tvrdých ekonomických dátach (HDP atď.) tým mäkkým (predstihovým prieskumom), píšeme v našich týždenníkoch už opakovane. Ukázali sa i v uplynulom týždni, keď HDP za 1Q Eurozóny dosiahlo 0,4% rast oproti očakávaným 0,2%, zatiaľ čo ekonomický sentiment klesá 10 mesiacom v rade za sebou. Ukazovatele podnikovej aktivity za marec pri tom prepadli do kontrakčného pásma.

Trh preto s napätím očakáva tvrdé dáta priemyselnej produkcie Eurozóny za marec, ktoré budú zverejnené až 14. mája. Aby sme globálny obraz za uplynulý týždeň uzavreli, nedajú sa nespomenúť zmiešané informácie ohľadom jednaní o obchodnej dohode USA s Čínou.

Zatiaľ čo americký minister financií Munich komentoval optimizmus v skoré dokončenie dohody, šéf personálneho štábu Bieleho Domu informoval o pripravenosti USA odstúpiť od rokovaní „..niekedy máte pocit, že rokovania nikam nevedú..“. Piliere globálneho rastu akcií v uplynulých mesiacoch viditeľne erodujú.

Trh však i napriek tomu v raste naďalej pokračuje. Tak ako na riziká poukazujeme neustále i na potrebu dlhodobého investovania. Pravidelnosťou investovania malých súm do vybraných aktív sa tak investor dokáže vysporiadať s neurčitosťou, budovať robustné portfólio jeho priemerovaním a byť na trhu za každých okolností.

TOP udalosti nasledujúceho týždňa

  • Utorok: Čína – obchodná bilancia
  • Štvrtok: USA – obchodná bilancia
  • Piatok: RBA zápisnica, USA – Inflácia

Zdroje: Bloomberg, Reuters

Autor: Martin Moravčík, TRIM Broker

Tento článok je kompiláciou spravodajských informácií, ktorý nemá povahu investičného poradenstva či odporúčania. Nemožno ho preto chápať ako všeobecné investičné odporúčanie, analýzu alebo inú formu prieskumu, ktorej výsledkom je odporúčanie pre obchodovanie s finančnými nástrojmi.

Autor tohto článku drží vo svojom portfóliu akcie a ETF kopírujúce STOXX50 (ETF:DXET), MSCI ACWI IMI index (ETF:SPYI), US dlhopisové ETF (ETF:CSBGU0), a MSCI WORDL index (ETF:IWDA), ako súčasť svojho sporo-investičného portfólia. Viac informácií nájdete v Sprievodcovi dlhodobým sporo-investičným portfóliom